オプション市場で見られるビットコイン変動性の安さ
大手デリバティブ取引所Deribitの分析によると、ビットコインの変動性は現在、歴史的に見ても割安な水準にある。ビットコイン変動性指数（DVOL）は41.5%で推移しており、これは2月のピーク時の90%から大幅に低下している。変動性が低いとは、市場参加者がビットコイン価格の値動きが限定的になると予想していることを意味する。こうした局面では、価格変動に対するヘッジ手段となるオプション（選択権）の購入コストが低くなる傾向にある。
変動性は平均値への回帰が認識されているため、トレーダーは割安な局面でオプションを買い増すか、変動性に対するベットを仕掛ける傾向が強い。Deribitの最高商務責任者によると、コールオプション（買値の権利）の変動性はプットオプション（売値の権利）よりも著しく割安であり、強気筋にとって有利な投資機会が形成されている。
6月26日の105億ドルオプション満期が市場に与える影響
6月26日（金曜日）には105億ドル規模のクォーターリーオプション満期が控えている。この満期日は年間カレンダーにおいて最も重要な流動性イベントの一つとされており、市場に大きな変動をもたらす可能性が高い。現在スポット価格が6万4000ドル付近にある中で、6月26日の満期取扱高は、アウトオブザマネー（行使価値がない状態）のコールオプション買い手に損失をもたらす構図になっている。
一方、プットオプション（下落に賭けるポジション）を保有するトレーダーは利益が出ている状態にある。特に8万ドルを超える高い行使価格のコールを購入したトレーダーは、満期を迎えるまでに価格が大きく上昇しない限り損失を被ることになる。こうしたポジション配置の不均衡は、満期前後で価格変動を誘発する要因となりやすい。
外部要因がビットコイン変動性を高める可能性
テクノロジー企業の株価下落がビットコイン市場に波及する可能性がある。AlphabetやスペースXの株価急落、そしてアジア系指数の下げは、仮想通貨市場に連鎖的な影響を与える傾向にある。ビットコインはテクノロジー株の値動きに連動しやすい特性を持つため、こうした株式市場の動きは無視できない。
さらに木曜日に発表予定の米国のコア個人消費支出指数（PCE）は、2024年5月以来の高い物価圧力を示すと予想されている。こうしたインフレ指標が強い数値を示せば、米国債やビットコインを含む広範な資産クラスで変動性が高まる可能性がある。満期控除日と経済指標発表の時間的近接は、予測困難な市場変動をもたらすリスク要因として認識する必要がある。
